华源证券股份有限公司刘闯,李强近期对泰恩康（301263）进行询查并发布了询查叙述《立异药研发握续鼓舞，特点管线束缚丰富，有望迎来拐点》，本叙述对泰恩康给出买入评级，刻下股价为14.49元。

　　泰恩康

　　投资重点：

　　特点家具线束缚丰富，立异药大品种研发顺利鼓舞，贪图有望迎来拐点。公司以代理起家，后从容加大研发和自产，当今还是变成相对完善的家具布局。2021-2024上半年时间，受疫情扰动、和胃整肠丸产能供应铁心、商场竞争以及研发干涉加大等影响，公司收入和利润增速放缓，瞻望改日：1)跟着和胃整肠丸国产化顺利鼓舞，一方面产能问题将得到惩处、且有望提高毛利率，同期转为自有家具后策略定位将得到升迁，改日有望加快推向天下商场；2)白癜风立异药二期临床顺利鼓舞中；3)其他特点品种：复方硫酸钠片已报产，非那雄胺他达拉非胶囊已报产，米诺地尔搽剂已报产，毛果芸香碱临床三期入组完成等，跟着家具管线束缚丰富，公司改日成长征服性增强，贪图有望迎来回转。

　　和胃整肠丸国产化握续鼓舞，改日商场后劲值得期待，公司盘算3-5年销售超10亿元。和胃整肠丸为公司深耕20多年独家OTC家具，在广东、广西、福建等地享有较高驰名度，2023年公司肠胃范围销售2.0亿元，同比增长29.2%。2023年，公司与泰国李万山结尾契约，得回和胃整肠丸全套分娩本领，使其成为自有家具。中国胃肠谈范围商场空间较大，咱们以为跟着改日和胃整肠丸国产化落地之后，一方面产能问题将得到充分惩处，更为紧要的是咱们掂量公司改日将全力将其推向天下商场，商场后劲值得期待，公司盘算改日3至5年内争取将其打造为超10亿元肠胃范围驰名家具。2024上半年，和胃整肠丸毛利率为81.1%，咱们判断国产化之后毛利率还有较大升迁空间。

　　1类白癜风立异药临床疗效趋势较好，商场后劲较大。立异药方面，用于调理白癜风恰当症的1类立异药CKBA软膏II期临床决策完成一起受试者入组，左证公司公告，当今II期临床举座安全性致密，盲态数据下已体现出较好疗效趋势，展现了该家具后续修复较大后劲。白癜风属于自己免疫性疾病，据公司公告，各人白癜风患病率约0.50%-2.00%，中国白癜风患病率约为0.18%-0.90%。当今调理白癜风的现存外用药物疗法糖皮质激素(TCS)及钙调神经磷酸酶扼制剂(TCI)均为标签外用药，且有恒久用药的不良响应和疗效有限的临床痛点，临床需求伏击及商场限制大。白癜风难治、易复发，国表里当今除了芦可替尼乳膏在好意思国FDA获批外，还未有相干家具上市。

　　特点家具束缚丰富，大开成漫空间。其他特点家具方面：1)复方硫酸钠片已报产，其盘算替代胃肠镜前需要服用的复方聚乙二醇电解质(清肠胃)，其有口服液体量大、口味较差等临床痛点，米内网数据，2023年复方聚乙二醇电解质在中国公立医疗机构末端销售额非常13亿元；2)毛果芸香碱临床三期入组完成，当今经过处于国内第一梯队，恰当症为老花眼。此外，公司还有非那雄胺他达拉非胶囊、米诺地尔搽剂已报产等，跟着公司家具管线束缚丰富，改日成长征服性增强。

　　盈利预测与评级：咱们掂量公司2024-2026年归母净利润分手为1.45/1.94/2.43亿元，同比增速分手为-9.4%/33.4%/25.7%，刻下股价对应的PE分手为44/33/26倍。咱们及第奥赛康（002755）、海念念科（002653）和一品红（300723）四肢可比公司估值，探讨到公司立异药研发握续鼓舞，特点家具线束缚丰富，初次袒护，赐与“买入”评级。

　　风险领导。研发经过低于预期的风险；商场竞争加重的风险；和胃整肠丸国产化经过低于预期的风险

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有2家机构给出评级shibo体育游戏app平台，买入评级2家。